在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(huì)，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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