财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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