北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎ两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思o)，我们(men)有(yǒu)很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了 两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思>

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负(fù)面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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