自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应(yīng)该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造(z鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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