A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点ng>数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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