近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不(bù)足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极(jí)性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本(běn)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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