北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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