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　　在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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