财联社记(jì)者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实体经济(jì)融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕(yù)的(de)一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年一季(jì)度公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要(yào)购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单当前的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的(de)近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空子的(de)机(jī)会(huì)，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价(jià)的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收(shōu)益(yì)率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和(hé)存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负(fù)责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人(rén)的(de)信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底层(céng)资产是(shì)去年利(lì)率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和(hé)净利(lì)差(chà)从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市(shì)银行企业活期(qī)存款成本(běn)率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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