5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮(lún)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活(huó)期存(cún)款与定期存(cún)款利率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融数据(jù)，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例，2022年后广商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级东、上海、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也(yě)代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作(zuò)用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调要看(kàn)银(yín)行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定(dìng)价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调(diào)存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差(chà)压(yā)力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本，目(mù)前(qián)上(shàng)市银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈(yíng)利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率(lǜ)不(bù)断下(xià)行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利(lì)率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调(diào)带动流动(dòng)性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者(zhě)应该如(rú)何(hé)守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金(jīn)在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的(de)银(yín)行(xíng)理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未(wèi)改变(biàn)，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈(yì)交(jiāo)易下(xià)也(yě)可能(néng)会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下，建议关(guān)注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业(yè)银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品。

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