近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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