公(gōng)募基金交易结算模式再(zài)现(xiàn)创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托(tuō)管人结(jié)算模式(shì)和券商结算模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报记者了(le)解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴一年(nián)持有期混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的(de)基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行(xíng)三方合作推出。目(mù)前(qián)正在发行的易方达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”，上(shàng)述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各方(fāng)目(mù)光(guāng)，据业内人(rén)士(shì)透露，除了广发(fā)证券(quàn)有落(luò)地的基金产(chǎn)品(pǐn)之(zhī)外，其(qí)他券商、基金公司也在关注研究这一新的模式，也在摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目(mù)前基金(jīn)结算模(mó)式(shì)迎(yíng)来新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算三类模(mó)式(shì)各(gè)有优劣，基金管理人(rén)可以(yǐ)根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方(fāng)资源，为持(chí)有人提供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年(nián)的历史长河中，托管(guǎn)人结(jié)算模式是最早出现也是最为成熟的(de)基(jī)金结算模式(shì)。到了2017年(nián)，券商结算模式启动(dòng)试点，成(chéng)为基金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓(zhuā)手(shǒu)，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业(yè)各方(fāng)探索中落地。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目(mù)前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方达两家(jiā)基金(jīn)公司(sī)与广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在(zài)证券公司中(zhōng)，广发证券是率先有落地(dì)基(jī)金产(chǎn)品的券商，据了解，其他(tā)券商也在积极(jí)研究(jiū)这一新的业(yè)务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博(bó)道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托(tuō)管银行进行结算(suàn)，在这种模(mó)式下，资金存放在托管银行的托管(guǎn)账(zhàng)户(hù)，无(wú)须(xū)银证转账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具(jù)体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管银(yín)行，在券商开立(lì)的资金账户无需实际(jì)上的银(yín)证(zhèng)转账存入(rù)资金，每个交易(yì)日基金(jīn)公司采(cǎi)用申报(bào)交(jiāo)易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场(chǎng)内交易，券商根据已申报的(de)交易(yì)额度(dù)每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内交(jiāo)易(yì)额度的(de)前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经纪券商(shāng)完成，仍然保留了原先券商(shāng)交易结(jié)算模式的交(jiāo)易前(qián)端控制(zhì)、验资验券的优点(diǎn)，同时资金结算由托管(guǎn)行完成(chéng)，解决(jué)了部分托管行比(bǐ)较(jiào)关注的托管资金归属保管问(wèn)题(tí)，一定程度上调动(dòng)了托(tuō)管(guǎn)行(xíng)的积(jī)极性。

　　在博时基(jī)金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结算模式的选择，更(gèng)好地(dì)满足各方差(chà)异化的(de)需求(qiú)，也印证了券商财富(fù)管理转型已经进(jìn)入(rù)更(gèng)加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备选可以(yǐ)有助(zhù)于降(jiàng)低运营风险 、提(tí)升效率，促进公募基金、券商渠道(dào)、基金投资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式(shì)可以保(bǎo)证较好运营效率带来的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商(shāng)与基(jī)金公司的商业利益(yì)深度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾业(yè)务，产品工(gōng)具(jù)化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成，该模(mó)式将进一步(bù)促进，金(jīn)融机(jī)构为广(guǎng)大投(tóu)资(zī)人提供更多的交易工具(jù)选择。”他(tā)进(jìn)一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交易结(jié)算资(zī)金的三方存管(guǎn)框架(jià)，谈及这(zhè)类模式的(de)创新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实现虚(xū)头(tóu)寸指(zhǐ)令对接，资(zī)金无需三方存(cún)管(guǎn)；二是交易(yì)交收分(fēn)离：证券公司对产品场内(nèi)交(jiāo)易进行前(qián)端验资验券；三是日终资金对(duì)账：实现证券公司与(yǔ)托管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前(qián)端验(yàn)资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模(mó)式创新

　　作为一(yī)种新(xīn)的交(jiāo)易结算模式，投(tóu)资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)还是比(bǐ)较陌生。相比过(guò)往的结算模式(shì)，公(gōng)募基(jī)金采用类QFII结算模式(shì)有哪(nǎ)些优劣势？也是(shì)投资者(zhě)关(guān)注的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的(de)募集(jí)和日常申购赎回都通过(guò)券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资(zī)端(duān)业务也是通过(guò)券商完成，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券(quàn)公司(sī)对产(chǎn)品场内交易进行(xíng)前端验资验券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常交(jiāo)易(yì)和(hé)超(chāo)买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人(rén)而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前(qián)端(duān)验资验券功能，优(yōu)化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼(jiān)顾了(le)与券商渠道商业(yè)模式(shì)的(de)创新，类似与(yǔ)券商结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券(quàn)商代(dài)买市占率的提升。博时基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟(kūn)也谈了(le)自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升；二是(shì)，简化了开户环(huán)节，免(miǎn)去了三方(fāng)存(cún)管登记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还有(yǒu)基金(jīn)人(rén)士认为，对于基金管理(lǐ)人(rén)而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资(zī)金(jīn)使用效率与风险控制两方面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下(xià)无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效(xiào)率有(yǒu)所提升，同时也简化了(le)开户(hù)环(huán)节，免去(qù)了三(sān)？存管登记(jì)确认；而(ér)相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优势归结为以(yǐ)下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集(jí)中于原来的证券(quàn)公(gōng)司资金账户(hù)，仍(réng)然存放在托管(guǎn)行账(zhàng)户，实现(xiàn)的方式是(shì)需要将托管行和券(quàn)商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤(zhòu)，解决了普通(tōng)券结(jié)模(mó)式下资金分散管理(lǐ)，资(zī)金划拨(bō)时间受银证转账时(shí)间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作(zuò)过程，减少银证转账资(zī)金划拨工作，例如(rú)，定期(qī)费(fèi)用支(zhī)付、新股新债(zhài)缴款(kuǎn)与银行(xíng)间账户之间(jiān)划拨等(děng)；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式，一定量(liàng)减少了(le)证券资(zī)金(jīn)账户(hù)开(kāi)户与银证关联挂(guà)钩(gōu)环节工(gōng)作；

　　三是，更(gèng)有(yǒu)利于(yú)明(míng)确各方职责(zé)所在，以及(jí)完(wán)善业务风险(xiǎn)管理。通过(guò)交易交收分离，证券公司前端验资验券可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超买(mǎi)风险，托管(guǎn)人(rén)负(fù)责交收；日终资金对账实现证(zhèng)券公司与托管人系统(tǒng)对接对(duì)账，可(kě)防范资金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的(de)几点不足之处(chù)：一方面，类(lèi)似(shì)托管人(rén)结算模(mó)式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一致，对投资(zī)组合而言需按月(yuè)计算缴纳最低(dī)结(jié)算(suàn)备付(fù)金(jīn)与保证机制；另(lìng)一(yī)方面，虚头寸(cùn)机制下(xià)，管理人、托管人与(yǔ)券商三(sān)方需每日确立(lì)场内/外资金分(fēn)配(pèi)比例。取决于投资组合(hé)交(jiāo)易(yì)特征，将(jiāng)增(zēng)加日常投资(zī)运营(yíng)管理工(gōng)作。

　　起(qǐ)步(bù)阶(jiē)段或(huò)吸引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银(yín)行三(sān)方(fāng)共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹(chóu)备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与这类业务还涉及系统改(gǎi)造，以及(jí)固收(shōu)、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待(dài)解决等问题，初期或(huò)更多是头部(bù)基金(jīn)公司参与。

　　“近期(qī)也在公司(sī)内部对这一(yī)业务进(jìn)行了(le)探(tàn)讨，业务操作(zuò)上的(de)障(zhàng)碍并不大(dà)。”一(yī)家基金公司人(rén)士表示，这类业务具备一(yī)定吸(xī)引力，相比(bǐ)较托管行(xíng)结算模式和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激发银(yín)行、券商双方的销售力度，同时在此类模(mó)式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在(zài)明显的(de)先发(fā)优势。

　　博时券(quàn)商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决，成为(wèi)主流结算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件(jiàn)。展望未来，预计(jì)相关金融机构对该模式(shì)会(huì)保持高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基(jī)金相关人士更有信心(xīn)，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模式，有(yǒu)望成为(wèi)新的行(xíng)业(yè)发展趋(qū)势。对管理人而(ér)言，类QFII结(jié)算模式较传统券(quàn)结模式(shì)、托管人结算模(mó)式均有比较优势(shì)；对(duì)托管人(rén)而言，产(chǎn)品资金全(quán)额留存在托管(guǎn)账(zhàng)户，无需银证转账(zhàng)；对(duì)证券公(gōng)司(sī)提高服务机构客(kè)户的能力，也加强(qiáng)了公司(sī)品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉及不少系(xì)统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托(tuō)管行和券商。博道(dào)基金就(jiù)表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券商结算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券相关流(liú)程和(hé)业务系(xì)统，个别如清算模块(kuài)涉及一些小改动。但券商(shāng)和托管行的系统改动较大，如在系统直连(lián)、账(zhàng)户(hù)管理、场内清(qīng)算、场外清算等多个环节需(xū)要进行升级(jí)改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实现的模(mó)式来看(kàn)，主要是广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银(yín)行、基金公司三(sān)方参与。而(ér)记(jì)者(zhě)从业内了(le)解(jiě)到，也(yě)有一些(xiē)银行、券商对(duì)此也抱有积极态度，愿意布(bù)局此(cǐ)类业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走向三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要(yào)变化(huà)，从单一模式走向(xiàng)券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公募基金诞(dàn)生起，采取的就(jiù)是银行(xíng)托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基(jī)金管理人租用券商(shāng)的(de)交易席位直连报盘交易所，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊结算参与人与(yǔ)中国结(jié)算进行资金和(hé)证券(quàn)的清算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年初由试(shì)点转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着运作机制(zhì)渐稳、结(jié)算效率改(gǎi)善及(jí)券商财富管理业务(wù)高(gāo)速发展，券结(jié)模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年(nián)一共有(yǒu)144只新成立基金采用了(le)券结模式(shì)。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规模分(fēn)别为616只和5709亿(yì)元(yuán)，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开(kāi)启类(lèi)QFII交易结算模式(shì)，基金结算模(mó)式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示，券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模(mó)式各有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情况，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为持(chí)有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推(tuī)行，尤(yóu)其是类(lèi)QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益(yì)市场行情(qíng)修复(fù)及(jí)券商(shāng)财富管理业务高(gāo)速发展(zhǎn)，在(zài)主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指数型基金等产品类型上，券结模式将(jiāng)有张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛较大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人(rén)士表(biǎo)示(shì)。

　　不(bù)少人士也看好券(quàn)结(jié)模(mó)式的发展。据一位业内人士(shì)表示(shì)，现阶段券商结算模式在(zài)中小(xiǎo)基金公司中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来(lái)说获(huò)得银行渠道的营(yíng)销支持难度较(jiào)大，券(quàn)结模式能有(yǒu)效推动(dòng)券商和基张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛金公司的(de)合作关系(xì)，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有(yǒu)量会更(gèng)稳定一些，对于托管行有(yǒu)一个(gè)制(zhì)衡的(de)作(zuò)用。以前是(shì)小公司为主(zhǔ)，现在也(yě)有(yǒu)一些大(dà)公司陆(lù)续开始试水，以后(hòu)会(huì)是(shì)一个趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示(shì)，券(quàn)商结算模(mó)式(shì)的(de)发展，已(yǐ)经从“拼(pīn)数量”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发(fā)展(zhǎn)的边际(jì)制约因(yīn)素，也(yě)从“投(tóu)入成本较大、技术系统探索(suǒ)较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略与市场环境及需(xū)求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体(tǐ)验(yàn)的(de)舒(shū)适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契合度(dù)”。券商结(jié)算模式(shì)，将(jiāng)基金公(gōng)司、基金产品与券商(shāng)渠道的(de)中长期利(lì)益深(shēn)度绑定(dìng)；在此(cǐ)模式下，竞争格局(jú)会发生分(fēn)化，回归(guī)“买(mǎi)方(fāng)投顾陪伴(bàn)模式”的服务本(běn)质，”持续提(tí)供(gōng)“好产品、好服务”的基金公(gōng)司和证券(quàn)公司会(huì)受益于这一(yī)发(fā)展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛