周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪(hù)深3已婚女性英文称呼，女性英文称呼00ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出(chū)现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企的(de)价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的(de)短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)已婚女性英文称呼，女性英文称呼行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场(chǎng)机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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