A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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