作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半(bàn)身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的年随(suí)着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格(gé)分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格(gé)波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业(yè)价(jià)格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束自(zì)去年(nián)底以(yǐ)来(lái)的强势(shì)表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释放(fàng)、供给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待(dài)物价数(shù)据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持(chí)续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关(guān)注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需(xū)求的回升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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