昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将(jiāng)于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业(yè)压力(lì)将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观(guān)；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华(huá)研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供需(xū)结构看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分析师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主昆明市属于几线城市，云南最好三个城市要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又出(chū)现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，昆明市属于几线城市，云南最好三个城市则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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