美(měi)国债务上(shàng)限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院通过了一项关于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上限和预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开支将受到上(shàng)限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务违(wéi)约(yuē)。根据(jù)美国(guó)国会预(yù)算办(bàn)公室(shì)数据，目前美国(guó)联邦债(zhài)务规(guī)模(mó)约(yuē)为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值比例已超(chāo)过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务违(wéi)约(yuē)，但(dàn)债务上(shàng)限危机(jī)仍可从(cóng)市场预期、流动(dòng)性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用(yòng)于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前(qián)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)情景下，中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场股票表(biǎo)现将更具(jù)韧(rèn)性，而(ér)市场关注的(de)重点也将重新回到美联储的货币(bì)政策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性(xìng)

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限(xiàn)触及后均(jūn)得到了上调或暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博(bó)数据显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指数(shù)自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生(shēng)指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲市场表现(xiàn)相对于(yú)美国(guó)和(hé)发达市场更具韧性(xìng)，得(dé)益于(yú)较佳的盈(yíng)利增(zēng)长前景和(hé)具吸(xī)引(yǐn)力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关(guān)键催(cuī)化剂。中国(guó)今年首季盈(yíng)利(lì)增长较(jiào)去年第四季有所(sugrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译ǒ)改善，有助提振(zhèn)对(duì)中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地(dì)区（日本除(chú)外(wài)）相比(bǐ)，中国股市(shì)的估值(zhí)似(shì)乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太(tài)区（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协(xié)议(yì)的顺利通过消(xiāo)除(chú)了美国乃至全(quán)球面临的一(yī)个不(bù)明朗因(yīn)素，进而短暂提振市(shì)场情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称(chēng)，因投(tóu)资者对(duì)两党达成一致有确定的预(yù)期，所以近期美国以及(jí)全球资本市场并没有对(duì)美国债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对于美(měi)债危机(jī)的(de)叙事反(fǎn)应都较(jiào)为平(píng)淡(dàn)，但野村东(dōng)方国(guó)际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点(diǎn)：一是多元化(huà)低相(xiāng)关(guān)性资产配置、二(èr)是支付保险费的(de)另类策略，为组合(hé)提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常较风险资(zī)产呈现明显的(de)超额收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保有一定(dìng)比(bǐ)例的避(bì)险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君(jūn)进一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美(měi)债(zhài)季度展望(wàng)中也提到(dào)，黄金作为典(diǎn)型的避险资产，国际(jì)金价将(jiāng)有(yǒu)支撑，短(duǎn)期或(huò)继续走高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期(qī)内仍会(huì)高(gāo)位震荡(dàng)，通胀(zhàng)不确定性仍(réng)然较高(gāo)，同时全球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提(tí)到(dào)，另一方面，grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译极(jí)端危机(jī)环境(jìng)下，大类资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌(diē)的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时(shí)期，市(shì)场无差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并(bìng)非我们的基准假设，如(rú)果出(chū)现此类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的最佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提(tí)升(shēng)，将促(cù)进美(měi)联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也(yě)是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证(zhèng)，在两年内可(kě)以继续举债。最近(jìn)两(liǎng)周的(de)美债谈判关键期，美(měi)国三(sān)大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场(chǎng)重点(diǎn)再次(cì)回到(dào)

　　美国财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货(huò)币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上(shàng)限(xiàn)法案，市场(chǎng)关注焦点再度回到(dào)美国(guó)未来的财政政策和货(huò)币(bì)政策上。肖令君认为(wèi)，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据(jù)依赖原(yuán)则，联储可能会持续关(guān)注就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息的(de)乐观预期存在(zài)修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息(xī)的可(kě)能，但加息周期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势(shì)不会改变，因此预计加息对(duì)市场的(de)冲击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议(yì)通过后(hòu)，美国财(cái)政部(bù)预(yù)计将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿(yì)美元的国债。随着(zhe)市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的(de)吸力(lì)作用。债券收益率(lǜ)或将随着(zhe)资本流(liú)出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来美(měi)国财政部(bù)的工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家，其(qí)中有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代(dài)表的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭可能成为购买(mǎi)美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是否要调整货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)。如果(guǒ)美联储缩(suō)表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美(měi)债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极(jí)大抛(pāo)压。他(tā)总结道，美(měi)债(zhài)的(de)重新发行，有可能促使美(měi)联(lián)储美联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的(de)措辞，需要关(guān)注6月利(lì)率决议中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)是否能(néng)进一(yī)步(bù)确认(rèn)停止紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译