在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wè劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思i)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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