A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌<三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式/strong>不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。