近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的(de)信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信(xìn)心拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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