近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1灰姑娘作者是安徒生还是格林320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月灰姑娘作者是安徒生还是格林(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动灰姑娘作者是安徒生还是格林性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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