5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模(mó)最大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市(shì)场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从春节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国(guó)门之后我(wǒ)们(men)预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人(rén)民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确(què)定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外(wài)经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱(ruò)的(de)国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者(zhě)中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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