北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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