北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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