国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的(de)资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuá离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性n)则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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