周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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