当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法>

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(k初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法ù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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