随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)说唱歌手bp，说唱b7是什么意思选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(c说唱歌手bp，说唱b7是什么意思hí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的(d说唱歌手bp，说唱b7是什么意思e)弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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