财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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