射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(b高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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