北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的地(dì)位？”

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