财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕xià)游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持(chí)续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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