如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhò五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服ng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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