“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的(de)看点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的(de)低(dī)基数(shù)，4月(yuè)的出(chū)口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达(dá)经济(jì)体(tǐ)整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的(de)份额约为36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美(měi)欧日(rì)出口(kǒu)的(de)下滑，使得(dé)全年2023年全年的出(chū)口增(zēng)速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察的(de)中国的出口“不看(kàn)港口，不看(kàn)韩、越”。港口(kǒu)数(shù)据(jù)和韩国、越南出口通胀作为传统观(guān)察中国(guó)出(chū)口(kǒu)增速的重要(yào)指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中(zhōng)国出口的指示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运输(shū)占比和增速快速(sù)上升，导致港口(kǒu)数据与(yǔ)实(shí)际出口增速持续(xù)偏离(lí)，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变(biàn)化背(bèi)景下，传(chuán)统观察框架适用(yòng)性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波动可能(néng)加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的突破口仍(réng)在(zài)于(yú)“一(yī)带一路”国家(jiā)。除低(dī)基数影响之外，4月对(duì)俄出口的高增反映“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的(de)趋势加速(sù)，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出(chū)口(kǒu)金额(é)维(wéi)持强(qiáng)势，增速较3月(yuè)进一步加(jiā)快(kuài)部分源于去年(nián)低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌(diē)幅(fú)则相较韩国更加(jiā)“温(wēn)和”。从散点图(tú)看，量价齐升的汽车出口反映海外车市(shì)较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可(kě)在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球(qiú)半(bàn)导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价(jià)格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出(chū)口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路(lù)”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后存(cún)量博(bó)弈。在全(quán)球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日(rì)韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点(diǎn)。我们(men)选取“一(yī)带一路(lù)”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大(dà)的10个国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出(chū)口的(de)70％，以下(xià)简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在(zài)悲观(guān)、中性、乐观三(sān)种情(qíng)形(xíng)下的进(jìn)口增(zēng)速情(q英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思íng)况，同时(shí)参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额(é)，假设(shè)2023年(nián)10国对美欧日韩减(jiǎn)少(shǎo)的(de)进口份(fèn)额(é)中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果(guǒ)显示(shì英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思)，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致(zhì)估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全(quán)球(qiú)放缓的背景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并(bìng)不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出口增速(sù)预测，思(sī)路为在中国(guó)加入世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次(cì)全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中，选出具(jù)有(yǒu)参考意义的三年，分别作为中性、乐(lè)观和(hé)悲(bēi)观情景作为(wèi)参考。我们(men)对于(yú)2023年(nián)的(de)基准(zhǔn)假(jiǎ)设为美欧有可能在下(xià)半(bàn)年陷(xiàn)入温(wēn)和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的(de)全球经济(jì)放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观(guān)、中(zhōng)性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假设(shè)下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中约占26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计(jì)算(suàn)得(dé)出其余国(guó)家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要来自于两个方面：数据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进(jìn)口的(de)数据(jù)和(hé)中国向各国出(chū)口(kǒu)的(de)数据(jù)存(cún)在(zài)差(chà)异(yì)（无(wú)论是绝对量还(hái)是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中国出口端的增速会(huì)更高(gāo)，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外(wài)需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入衰退(tuì)的时点存在(zài)较(jiào)大的不确定性(xìng)，可(kě)能在(zài)今(jīn)年下半(bàn)年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的(de)拖累可能(néng)没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风险提(tí)示(shì)：东盟、俄(é)罗斯及(jí)其他新兴经济体经济增长不(bù)及预期，对(duì)外需拉动不(bù)足(zú)。疫情二次冲击风险(xiǎn)对(duì)出(chū)口造(zào)成拖累(lèi)。欧(ōu)美(měi)经(jīng)济韧(rèn)性(xìng)超预期(qī)，对于(yú)中国出口的(de)拖累不足。

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