四大(dà)国有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银(yín)行业已有三波存款利率下(xià)调，此前(qián)两次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来(lái)已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用合(hé)作联社）下调人民币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)是否(fǒu)等(děng)同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关(guān)于(yú)企业、老百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景；二(èr)是对银(yín)行(xíng)而(ér)言(yán)，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；三(sān)是促进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，通知存款则集中于(yú)短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求的(de)客户(hù)，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通(tōng)知存(cún)款和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存款中占比不(bù)高，以四(sì)大行的单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规(guī)模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此次(cì)下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过(guò)去(qù)二十年(nián)的数(shù)据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上(shàng)，如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都(dōu)提及的是，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑。

　侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类　招商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大(dà)行同年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下(xià)调(diào)。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整更多仍(réng)是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，并(bìng)且完成存(cún)款利率调整的(de)闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效性。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国有银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，当(dāng)下调利率有(yǒu)助(zhù)于(yú)降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极(jí)性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供(gōng)需(xū)变化(huà)——近年(nián)来国内经(jīng)济(jì)受多重因素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市场供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存(cún)款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不(bù)同(tóng)银行(xíng)在调整节奏、时机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下(xià)调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调，要有效防(fáng)范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下(xià)，本次(cì)调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在(zài)哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本(běn)次调(diào)降通(tōng)知主要释放了(le)两大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学(xué)家罗(luó)志恒的观点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款的利率上限，主(zhǔ)要(yào)目(mù)的是(shì)规范(fàn)银(yín)行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当前银行净(jìng)利差(chà)空间较(jiào)小，压(yā)降负(fù)债端成本(běn)，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低金(jīn)融风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首(shǒu)席分析(xī)师董琦也认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位。

　　招商证券银行团(tuán)队同(tóng)样(yàng)提到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场的影(yǐng)响方(fāng)面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于压低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济(jì)学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放市场流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑有一(yī)定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货(huò)币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩(kuò)大内需(xū)，为实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持(chí)”。从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之下，也有多(duō)方观点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。国(guó)泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完全缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续对(duì)经(jīng)济修复带(dài)来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大型银行金融市侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类场研究员认为(wèi)，需要看到的(de)是(shì)，目前(qián)经济处(chù)于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支(zhī)持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然(rán)突(tū)出，要(yào)求(qiú)货币政策支持精准有力(lì)。预计下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)合(hé)理(lǐ)充裕(yù)情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和(hé)企业手中的(de)钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限将(jiāng)迎调整的同时(shí)，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于(yú)刺激消费以及缓和银行经营(yíng)压力，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存(cún)款及协(xié)定存款两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定存(cún)款介于定活期存款之(zhī)间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款存(cún)取灵活，两者的(de)共同优点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使用的同时(shí)，提高利(lì)息(xī)回(huí)报。其中：

　　通知存款是(shì)活期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际存(cún)期(qī)及(jí)支取日相应币种(zhǒng)档次(cì)利率(lǜ)计付利息(xī)，个(gè)人和(hé)企业均(jūn)可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存款双重功能的协定(dìng)存(cún)款账户(hù)，并(bìng)约定基本存款额度，由银行将协(xié)定(dìng)存款账户中(zhōng)超过(guò)该额度的部分(fēn)按(àn)协(xié)定存(cún)款利率单独计息(xī)的(de)一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限(xiàn)最(zuì)长为1年(nián)。当(dāng)前(qián)，协定存款的基准利(lì)率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人(rén)业务(wù)，但(dàn)都(dōu)有一(yī)定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通知存(cún)款基本上以对公活(huó)期存款(kuǎn)为主，对一般老百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都(dōu)能(néng)有所下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调(diào)降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当(dāng)前依然需要休养生息，特别是(shì)在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生循环，带(dài)动(dòng)收(shōu)入预期改善，最终才(cái)会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛的建议(yì)是，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居(jū)民形成了一定规模的超额储蓄(xù)，降息可以降低企(qǐ)业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续的收入信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转化为(wèi)投(tóu)资(zī)、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企(qǐ)业、居民收(shōu)入的良性循(xún)环。”李湛表示。

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