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　　财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音qiú)下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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