5月13日，年(nián)内首(shǒu)只央企主题ETF——华泰柏瑞(ruì)中证央企红利ETF发布公(gōng)告称(chēng)，其累(lèi)计(jì)有效(xiào)认购申请份额总额(é)超过(guò)20亿份发行上限，将启(qǐ)动比例配(pèi)售。这则(zé)小公告体(tǐ)现(xiàn)出(chū)市场对这一“中特估”主题(tí)的追捧力度。

　　实际上，近(jìn)期围绕(rào)着“中特估”的行情，市场关注度(dù)非(fēi)常高，5月15日首批3只央企回报ETF发(fā)行，更成为这一波(bō)“中特估”行(xíng)情的催化剂。实际上，早在去年底(dǐ)及今年一季(jì)度，一些基(jī)金(jīn)经(jīng)理开始调仓(cāng)换股“中特(tè)估概念”。

　　目(mù)前“中(zhōng)特估”资(zī)金面、情绪面、估值方式等(děng)问题成为市场关注焦点，中国基金报采访多(duō)位(wèi)投研(yán)人士，解析“中特估”这些焦点问(wèn)题。

　　央企主题ETF密集上报发行

　　行(xíng)情催(cuī)化剂？

　　市场对“中特估”主题积极追捧。不仅华泰柏瑞中(zhōng)证央企(qǐ)红利ETF罕见出现启动(dòng)“比例配售”情(qíng)况，今年场内多只“中字(zì)头”ETF也(yě)持续“吸金”，15只央企、国企ETF合计“吸(xī)金”38.56亿元。

　　同时，后(hòu)续(xù)有(yǒu)多只国央企主题(tí)基金发行，市场(chǎng)对此(cǐ)充满期(qī)待，如(rú)5月15日就(jiù)有3只央企回报ETF，后续跟(gēn)踪央(yāng)企科技引领、央企现代能源等(děng)ETF也将(jiāng)获批发(fā)行，更有扎堆上报的央国企基金在排队入市。

　　这些或成(chéng)为这一波“中特估”行(xíng)情的催化剂。

　　融通(tōng)红利机会基金经(jīng)理何龙表示，央(yāng)企(qǐ)ETF发行在(zài)情绪上是(shì)构成催化因素的，近期银行股(gǔ)大涨的一个催(cuī)化因素(sù)就是积极(jí)推介相关央企(qǐ)ETF的发行。

　　“随着央企ETF的发行(xíng)，和诸多主(zhǔ)题基金的(de)申报发行，我认为确实会成(chéng)为引爆行情的(de)催化剂，基本面(miàn)、资金面、政策面(miàn)都在向好，下半(bàn)年，中(zhōng)特估(gū)有可能(néng)独领(lǐng)风骚。”万家基(jī)金章恒更(gèng)是表示。

　　同样，博时基金指(zhǐ)数与(yǔ)量化投资部基金经理杨振建就表示(shì)，近期密集申报的国央企主题(tí)基金主要涉及(jí)“股东回(huí)报”、“科技引领”、“现代能源”几(jǐ)大主题，这样的布局可以更好支持央国(guó)企(qǐ)的估值重塑。

　　“央(yāng)企(qǐ)ETF的发行将(jiāng)成为(wèi)行情(qíng)进一步上涨(zhǎng)的催化剂。去年(nián)以来公募基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)整体平淡，近期多(duō)只国央企主题基(jī)金申(shēn)报和发(fā)行，行情火热下将为(wèi)市场带来增量资金，有望推动进一步上涨。”杨振建进一步表示。

　　此(cǐ)外，银华基金ETF业(yè)务总监(jiān)王帅认为，公(gōng)募基(jī)金积(jī)极布局央国企主题基金(jīn)，一方(fāng)面是因(yīn)为新一(yī)轮(lún)深化国企改革的大(dà)幕将拉(lā)开(kāi)，叠加(jiā)“中特估”概念，央国(guó)企上市公司的投(tóu)资(zī)价(jià)值凸显，该主题的(de)基金(jīn)将为投资者提供(gōng)更丰富(fù)的工具(jù)以(yǐ)参与到(dào)央(yāng)国企投资。另一方面是落实公募基(jī)金行业高质量发(fā)展(zhǎn)的要求(qiú)，引(yǐn)导更多资金参(cān)与央国企改(gǎi)革(gé)，更好发(fā)挥公募(mù)基金服务(wù)资本(běn)市场(chǎng)改革(gé)、服务实体经(jīng)济和国家战略的(de)作用。

　　王(wáng)帅表示(shì)，未(wèi)来(lái)央企(qǐ)ETF的(de)发行将为央企相(xiāng)关标的(de)和板块带来增量资(zī)金，提(tí)升交易活跃度，有望成为中特(tè)估(gū)行情的催化剂。

　　存量(liàng)市场中变(biàn)赛道

　　积极调仓换股？

　　2023年以(yǐ)来，市场(chǎng)结构(gòu)性行情明显，中特估(gū)和(hé)人工智能成(chéng)为两(liǎng)大明(míng)显的(de)主线，而新能源等(děng)前期热门(mén)赛道股冷却，在(zài)此背景下，一些基金经理开始调仓换(huàn)股“中特(tè)估概念”。

　　万家基金基金经理章(zhāng)恒(héng)直言，自己目前重点关注(zhù)三(sān)大行业，火电、券商、军工(gōng)，这三大(dà)行业主要(yào)是央企(qǐ)或地方国资(zī)所在的行业，民营企业占比较少。

　　“首先是(shì)基于行(xíng)业本身基本面在今年会有重(zhòng)大的(de)向上变化的(de)机会，比(bǐ)如火电，会受益于煤炭价格(gé)的下跌，扭亏为(wèi)盈；券商(shāng)，会受(shòu)益(yì)于今(jīn)年(nián)市场成交(jiāo)量的放大，盈利(lì)大幅增长(zhǎng)等。同时，随着国(guó)有企业改革的推(tuī)进，大概率这(zhè)些企业(yè)会进入(rù)一个提质增效、释放业绩的过程。”章恒表示，中特估是过(guò)去5年10年改(gǎi)革的成果，是非常基本面的，和他过去(qù)1至2年(nián)研究投资思路(lù)也非常吻合，为在下半年抓住这波中特估的投资机(jī)会做好了准备。

　　“去年年底已开(kāi)始重视中特估的投资机会，判断中特估的机会未(wèi)来(lái)三年分两个(gè)阶段(duàn)。”融通红利机(jī)会基金经(jīng)理何龙表示，第一阶(jiē)段(duàn)也就是(shì)今年以(yǐ)数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”的(de)主题普涨性机会为主，包括低于1倍PB、分红收益率极高(gāo)的品(pǐn)种(zhǒng)，将会迎来(lái)普涨(zhǎng)性的机会。第二阶段是未来两年，在主(zhǔ)题性机(jī)会消散以后(hòu)，基于顶层设计对国央经营管理价值导向变化，我们(men)判断经营成果随之(zhī)改变是一(yī)个慢变量(liàng)，会在未来(lái)两年体(tǐ)现在每(měi)一个央国企的报表中。

　　何(hé)龙强(qiáng)调，目前在挖掘公(gōng)司经营层面可能发(fā)生显(xiǎn)著正向(xiàng)变(biàn)化的(de)个股(gǔ)提前进行(xíng)布(bù)局，比如医药和消费(fèi)等行业。

　　其(qí)实(shí)一季(jì)报已经(jīng)显露(lù)出不少基金在行动(dòng)。国金证券研究(jiū)所数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，偏股(gǔ)主动型基金2022年年报前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股股票池(chí)中，“中(zhōng)特估”概念占偏股主动型基金持有股票市值(zhí)比例仅(jǐn)有(yǒu)1.18％。而2023年一(yī)季报披(pī)露的(de)持(chí)仓(cāng)中，“中特估”概(gài)念占偏股(gǔ)主(zhǔ)动型基金持有股(gǔ)票市值比例提高到4.19％。

　　“中特(tè)估”概念股(gǔ)在偏(piān)股主动型基金的(de)持仓中，占比明(míng)显(xiǎn)提(tí)高(gāo)。上述数据显示，根(gēn)据偏股主动型基金(jīn)2022年(nián)报及2023年(nián)一季(jì)报(bào)十大重(zhòng)仓股的数(shù)据，剔除(chú)个股涨跌影响，估计(jì)了各基金主动加(jiā)仓“中特估”概念(niàn)股的市(shì)值(zhí)占2022年末(mò)股(gǔ)票(piào)总市值比例，一季度超过30％的偏股主动型(xíng)基金主(zhǔ)动加仓了(le)“需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂中特估”概念股，198只基金在2022年(nián)末不持有“中特估(gū)”概念股，但在一季度买入(rù)。

　　不仅如此，中信证券数据(jù)统计也显示，一季度主动偏股(gǔ)型(xíng)公募基金对港(gǎng)股(gǔ)央(yāng)国企的持股市值比重达到2019年以来的(de)新高，港股(gǔ)央国(guó)企(qǐ)持(chí)股总市值占(zhàn)港(gǎng)股持股总市值的比重(zhòng)由(yóu)2022年四季(jì)度的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远高于2020年低点(diǎn)时的7.5％。

　　需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂trong>投研上加大力(lì)量(liàng)？

　　构建(jiàn)国(guó)央企专门的股(gǔ)票库

　　可以(yǐ)说中国特色估值体系，正深刻影响基金公司的投(tóu)研，落实到日常(cháng)的(de)投研(yán)流程和实践之中，不少基金公(gōng)司在加(jiā)大投研力量(liàng)，更(gèng)有专门(mén)构建国央企股票库。

　　融(róng)通红利(lì)机会基金经理何龙(lóng)就介绍，一方面(miàn)，从顶(dǐng)层(céng)设计改变研究员(yuán)过去对国央企的固定思维(wéi)，需要实地考察国央企，并且需要利用当前国央企愿(yuàn)意(yì)交流(liú)的契(qì)机，多花精力去进(jìn)行跟踪发现变化。

　　另一(yī)方面，融通基金在(zài)行动上(shàng)，要求研究(jiū)员将(jiāng)自己所覆盖行业的所有(yǒu)国央企构(gòu)建专门的股票(piào)库(kù)，并进行长期跟(gēn)踪，包括(kuò)考(kǎo)察其实地(dì)调(diào)研的(de)的成果(guǒ)，了解国(guó)央企经营(yíng)思路和财务导向的变化(huà)，结合行业趋(qū)势和特征(zhēng)，寻找价值洼地，发现预期差。

　　同(tóng)样的，银华基金(jīn)ETF业务总(zǒng)监王(wáng)帅(shuài)也谈到“认(rèn)识”上的(de)重视。他(tā)表示，通过深入(rù)学习，对“中特估”有了(le)更深刻的(de)认识：首先要(yào)认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力(lì)等方(fāng)面所体现(xiàn)的鲜明中国元素和发展阶段特(tè)征，“中特估(gū)”应(yīng)该是在此基(jī)础上构建的具有时代特征和(hé)中国特色、符(fú)合国家战略(lüè)导向的估值体系(xì)，而不是简单套用国外的传(chuán)统估值模型。

　　“中(zhōng)特估是一种新的提法，但是这个概念(niàn)所涉及到(dào)的行业和公司，一直在(zài)发生的变(biàn)化。”万家基金(jīn)经(jīng)理章(zhāng)恒表示，万家基(jī)金(jīn)一直非常关注(zhù)传(chuán)统(tǒng)产业的变化(huà)，诸如(rú)煤炭、金融、建筑等多(duō)个(gè)领域，因(yīn)此(cǐ)也(yě)是(shì)一定能(néng)够抓住中特估(gū)这波(bō)行情的机会的。同时，随着时局的变化，也(yě)在增加(jiā)相关行业(yè)的(de)研究力量。

　　此(cǐ)外，创金合信基(jī)金首席经济(jì)学家魏凤春(chūn)表示，积极践行中(zhōng)国特色的估值体系(xì)是(shì)资本市场使(shǐ)命，投(tóu)资(zī)者需要(yào)学习领会并针对(duì)原(yuán)有(yǒu)的估值体系进行改造，以适应现实(shí)的需(xū)要(yào)。明确该体系的框架是第一位的工作(zuò)，合理设置指标也非常重要，投资(zī)者的认可和实(shí)施是最终该体(tǐ)系能否具备长期(qī)价值的(de)基础。不过，他也提醒，人为的拔估值(zhí)是很大的认(rèn)知(zhī)误区，市场化认(rèn)可是基(jī)本(běn)的常识，不可误判。

　　体现社会(huì)价值与国家(jiā)战略价值(zhí)

　　新估(gū)值方式？

　　央国企(qǐ)是国民经济(jì)的支柱，国企央企发展要符合国家战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)发向，更需要承担社会公共责任(rèn)等。而这(zhè)些都应该考(kǎo)虑进(jìn)估(gū)值体系之中，也引发市(shì)场关注。

　　多数受访的基金经理(lǐ)认为，对于国(guó)央企的估值(zhí)方式(shì)要充(chōng)分体现企业的社会价(jià)值与国家战略价值，目前已经形成(chéng)了初步的企业社会(huì)价值评(píng)价体系。

　　“如何定价国(guó)有企业承担(dān)社会价值(zhí)、符合国家战略发展的(de)价值(zhí)？首要任务就构建中(zhōng)国特(tè)色的价值评价体系，改变(biàn)从以私人股东权益出发，现金(jīn)流折现为主(zhǔ)要方法的(de)单一价(jià)值(zhí)估值体(tǐ)系，转(zhuǎn)向社(shè)会(huì)整(zhěng)体价值观(guān)念、纳入中国特色的(de)ESG评价(jià)体系，充(chōng)分体现企业的社会价值与(yǔ)国家战略价值。”博时基金指数(shù)与量化(huà)投资部基金经理杨振建表示。

　　杨(yáng)振建(jiàn)也直言，近年来国资委指导国(guó)内团队(duì)对于中国(guó)特色ESG披(pī)露与(yǔ)评价体系不断探索，结合国际(jì)通用规则，目(mù)前(qián)已经(jīng)形(xíng)成了初步的企业(yè)社会价值评(píng)价(jià)体系，其(qí)中包(bāo)括(kuò)《企业ESG披露(lù)指(zhǐ)南(nán)》、《中(zhōng)央企业上市公司环(huán)境、社(shè)会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等(děng)。

　　银(yín)华(huá)基金ETF业务总监、基金(jīn)经理王(wáng)帅也认为(wèi)，“中特(tè)估”应该是(shì)注(zhù)重企业(yè)价(jià)值的可(kě)持(chí)续估值，要重视股东、员工和(hé)社会责任等(děng)要素(sù)对企业稳健成长的重大意义，重(zhòng)视(shì)稳定的现(xiàn)金流(liú)、持续增长的盈(yíng)利(lì)、科(kē)技创新对提升企业(yè)内(nèi)在价(jià)值的(de)积极作用，这样有利于(yú)提高(gāo)估值定价(jià)模型(xíng)的科学性和有效性。

　　“在指数编制、策略构建(jiàn)等实务工作中(zhōng)，都有(yǒu)成熟的(de)量化指标可以使用，包括(kuò)净资产(chǎn)收益率、营业现金比率、资产(chǎn)负(fù)债率、研发经费投入强度等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融精(jīng)选基金经理李欣更细致(zhì)分析在(zài)估值思(sī)维、估值结(jié)论、估(gū)值判断上有变化，尤其是估值的方法和指标上(shàng)，他认为其包括产业链上下游的衡量、全要素成(chéng)本等，以及(jí)在纵向(xiàng)和横(héng)向上(shàng)的(de)研(yán)究，强(qiáng)调(diào)政策(cè)优惠(huì)、产业发展(zhǎn)、市(shì)场竞争力和可持续(xù)发展(zhǎn)等各(gè)种因素与(yǔ)企业价值的关系。这(zhè)些(xiē)因素在对估值结论和判断的(de)影响上，也使(shǐ)得中(zhōng)国(guó)特色的(de)估(gū)值体系(xì)与传统的估(gū)值体系(xì)有所不同。

　　“所以估值思(sī)维的(de)变化，还有估(gū)值结论(lùn)和(hé)估值判断的变化(huà)，都是为了更好地适应中(zhōng)国的(de)市场和(hé)经济(jì)特点，提供更精准、更(gèng)合理的(de)企业估值信息。”李(lǐ)欣表示。

　　不(bù)过(guò)，创金合信基金首席经济学家魏凤春直言，这需要(yào)在实践中进行(xíng)探(tàn)索，目前尚没有公认(rèn)的指(zhǐ)标可以使(shǐ)用。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂