在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)小明王是谁的后代 小明王是男是女服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(小明王是谁的后代 小明王是男是女fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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