金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上(shàng)传突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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