近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5sand可数吗还是不可数，thousand可数吗元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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