财(cái)联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相关负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解(jiě)到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利(lì)率要(yào)高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上(shàng)反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可(kě)能在(zài)金融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款(k陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文uǎn)需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续(xù)开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票(piào)、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士(shì)对(duì)记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金(jīn)融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率超过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表(biǎo)实(shí)际收(shōu)益(yì)率，净值(zhí)是不断(duàn)波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业(yè)的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到(dào陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前(qián)的信贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的(de)，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化收(shōu)益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手(shǒu)规范(fàn)存款利(lì)率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应(yīng)该是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的(de)资金还(hái)没有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性(xìng)和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息收(shōu)益率和(hé)净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活(huó)期(qī)存(cún)款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或将结构性存(cún)款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存(cún)款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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