5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收(shōu)益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及(jí)资(zī)金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体政策(cè)变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较大且回调较(jiào)多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的(de)细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国(gtan1等于多少，tan1等于多少兀uó)经济总(zǒng)量(liàng)数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就(jiù)会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因为tan1等于多少，tan1等于多少兀(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具(jù)备一定(dìng)的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议(yì)投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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