钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激(jī)着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬(qiào)动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司(sī)股价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交(jiāo)所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科(kē)技(jì)股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利(lì)水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类(lèi)设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规模(mó)不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的(de)回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联(lián)合(hé)银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故(gù)事(shì)并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心(xīn)还(hái)在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们(men)不(bù)相上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在前面，率(lǜ)先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除(chú)了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名(míng)两轮电(diàn)动(dòng)车品牌(pái)开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽(qià)谈(tán)等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额(é)，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠(nà)电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电(diàn)池的(de)平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三(sān)元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能(néng)量密(mì)度的(de)也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化(huà)进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)的(de)实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的(de)SMT工序(xù)实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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