财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次(cì)级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年(n冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思ián)的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhà冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思i)券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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