财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投(tóu)票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所耐克品牌和乔丹品牌是什么关系依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(w耐克品牌和乔丹品牌是什么关系én)件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收购(gòu)”的耐克品牌和乔丹品牌是什么关系决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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