5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bà女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子n)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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