作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们(men)认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半年随(suí)着(zhe)生猪价(jià)格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望回归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成(chéng)当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了g>

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资料、生活(huó)资料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期(qī)影响(xiǎng)，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行(xíng)业价格结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了p>

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读(dú)数(shù)持(chí)续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升(shēng)，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。