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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀(z发字有几画，发字有几画五行什么hàng)实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是发字有几画，发字有几画五行什么香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符(fú)合(hé)人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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