5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协(xié)定(dìng)存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部(bù)首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；同(tóng)时本次(cì)降(jiàng)息有助(zhù)于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债(z邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗hài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年(nián)息(xī)差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存(cún)款持续高增的情况下(xià)，压降存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存(cún)的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资(zī)产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏好大(dà)幅(fú)下降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存(cún)款利(lì)率进行了(le)几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要(yào)手段。<邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗/p>

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利(lì)率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较大(dà)。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍(réng)是(shì)由(yóu)实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央(yāng)行已经(jīng)通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币政策(cè)等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需(xū)要(yào)财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上(shàng)限的(de)调(diào)整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位(wèi)或(huò)继(jì)续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银(yín)行间(jiān)利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外(wài)来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经(jīng)济下(xià)行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调也有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前(qián)，部分(fēn)中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下(xià)调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户活期(qī)存(cún)款收益(yì)向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定利率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或(huò)带(dài)动债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预(yù)期。一(yī)方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创(chuàng)有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的(de)趋(qū)势和(hé)空间。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动性继续(xù)进入债(zhài)市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动存(cún)款利率整体下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕(yù)延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存(cún)款利(lì)率下(xià)降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基(jī)金以及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可(kě)能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金，而短债(zhài)基(jī)金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力(lì)预期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一步强(qiáng)化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前(qián)环(huán)境(jìng)下(xià)，建议(yì)关(guān)注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们识(shí)别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能(néng)力(lì)和风控能力的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估(gū)自身风险承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公募货(huò)币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等(děng)级较低(dī)、支(zhī)取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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