国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么)，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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